硬核选基丨日本股市连创新高，相关ETF月内大涨超10%，超高溢价再现…
2024年A股开年一路调整，反观隔壁日本，股市连创新高。
1月12日，日经225指数继续高开，盘初涨幅一度扩大至2%，续创34年新高，不过截至收盘涨幅收窄至1.50%报35577.11点。
随着日本股市接连走高，投资者借助QDII投资日股ETF的热情大幅提升，华夏日经ETF年内涨幅已超10%，成为全市场一众ETF中的“香饽饽”。
但是，在资金纷纷涌入之时，该ETF再次出现大幅溢价的情况，1月12日盘中溢价率一度飙升至13%以上，基金公司也紧急公告提示大幅度溢价风险。
日本股市续创新高
2024开年以来的几个交易日中，日本股市当之无愧成为全球亮点。
1月12日开盘，日经225指数开盘继续走高，盘初涨幅一度扩大至2%，续创34年新高，截至收盘涨幅收窄至1.50%，报35577.11点。东证指数盘中最高报2507.44点，继续创下1990年以来的新高。
（图源：Wind）
今年以来（截至1月12日收盘），日经225指数涨幅已超6%，对比来看，MSCI亚太地区指数今年以来小幅下跌超1%。
犹记得2023年年末的全球股市收官之战，日经225指数以全年28.24%的涨幅排名第二，仅次于纳指的表现。彼时市场还在热议日本股市能否在2024年突破新高。时至今日，续创新高已成为事实。
回顾2023年，日本股市上半年大幅上涨，下半年则震荡持平。海通证券认为日本股市上涨最主要的三大引擎分别是东证推动的上市公司治理改革，日本银行的宽松货币政策，和巴菲特为代表的外资的涌入。
（图源：长城证券）
转眼到了2024年，日本股市在不断创新高，这样的上涨行情能否一直延续？长城证券分析师蒋飞指出，2024年日本股市可能延续上涨行情。第一，日本经济逐步摆脱长期通缩，市场预期日本可能走出“失落的30年”，经济信心充足。第二，日本央行货币政策或将趋于正常化，在欧美降息，日本加息的情况下，国际资本可能流入日本股市。第三，日本积极的财政刺激计划，11月初日本首相岸田文雄宣布了一揽子经济刺激计划，规模超过17万亿日元（1130亿美元）。在这些因素作用下，日本股市在2024年可能延续上涨。
不过，2024年日本股市上涨也可能会出现阻碍因素。东吴证券提到两个因素，一是要观察日本是否真的已经彻底走出通缩，如果通胀不及预期，日本很有可能不会取消负利率和YCC。二是可能的日元升值，会成为影响日本2024年出口的主因。东吴证券预计2024年日美利差可能会缩小，进而推动日元升值。一旦日元升值，日本的出口优势将会被削弱。
日经ETF大涨超10%
日本股市接连走高，自然吸引资金关注。在A股开年以来连续调整的背景下，基民借道QDII-ETF产品疯狂抢筹日股。其中华夏日经ETF年初至今累计涨幅已超10%，暂居全市场场内ETF（除货币型）涨幅榜第一。
Wind数据显示，目前全市场跟踪日经225指数的场内ETF共有4只，分别是日经ETF（基金简称华夏野村日经225ETF）、日经225ETF（基金简称华安三菱日联日经225ETF）、日经225ETF易方达（基金简称易方达日兴资管日经225ETF）和日经ETF（基金简称工银大和日经225ETF）。
从涨幅来看，华夏日经ETF以10.47%的年内涨幅领先，其次是日经225ETF易方达，涨幅达7.13%，日经225ETF和日经ETF的涨幅也均在5%以上，领涨全市场其余ETF。
一般来说，场内ETF可以实现日内T+0交易，即当日申购的ETF份额可以当日卖出，从而使得产品的流动性大增。以上4只产品中，华夏日经ETF成交最为活跃，年初至今的日均成交额达2.45亿元，其中1月11日、1月12日连续两个交易日成交额超5亿元。而剩余3只产品的流动性相比较差，日均成交额均在1亿元以下。
不过，若从资金加仓的动向来看，资金净流入最多以及份额变化最大的却不是“大热”的华夏日经ETF，而是华安日经225ETF。2024开年至今，华安日经225ETF共获得1.71亿元的资金净流入，基金份额增加41.6%，而华夏和工银旗下的日经ETF资金净流入额在百万级别。
有媒体报道指出，分析人士认为，一方面，由于基金公司QDII额度有限，不少跨境ETF开始限购。另外，当前多个海外市场当前处于高位，亦有调整的风险，资金在当前也产生了一定的分歧。
警惕高溢价风险
不过，需要提醒的是，随着日本股市连续拉升，部分日经ETF的溢价率已经飙升至10%以上。
Wind数据显示，1月12日早盘，华夏日经ETF盘中一度涨超4%，溢价率也一度飙升至13%以上。不过，截至当日收盘，该ETF涨幅收窄至0.69%，溢价率为9.15%。此前一个交易日，该ETF的溢价率也在10%以上。
（图源：Wind）
基金公司也在紧急提示风险。1月12日，华夏基金公司发布公告称，该日经ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。
那么，溢价率10%以上什么概念呢？
湘财证券指出，在交易机制方面，与传统的基金类别相比，ETF基金的特殊之处在于拥有既可以在基金公司等机构渠道（一级市场）申购和赎回，也可以像股票一样直接在二级市场交易的独特机制。
不同的交易市场，会产生不一样的交易价格。通常我们在交易软件看到ETF的实时买卖价格就是二级市场的价格，而IOPV表示的数值就是一级市场的价格。IOPV是交易所根据指数标的资产计算出ETF的基金单位净值。
- 当某只ETF二级市场交易价格高于IOPV（基金一级市场的净值）时，称为溢价；
- 反之，如果出现ETF二级市场交易价格低于IOPV（基金一级市场的净值）时，也就是折。
所以说，如果是溢价10%买入，就意味着当基金净值只有1元时，投资者宁愿出“高价”1.1元也要纷纷买入该只产品。
实际上，这种情形并非第一次出现。2023年5月份，受日本股市持续上涨影响，日经225ETF易方达和（华夏）日经ETF2只ETF就因价格涨幅过快引发基金管理发布交易价格溢价的风险提示，其中华夏日经ETF在2023年5月19日溢价幅度高达17.31%。
长久来看，ETF市价终将向价值（IOPV）回归。长城证券指出，因套利机制存在，ETF的价格会向IOPV回归，因此小幅的折溢价是正常的，一旦折溢价率较大，就需警惕在套利机制作用下折溢价率缩小对交易带来的不利影响。
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